（原标题：体检江湖恩怨录）股票配资手机版下载
文 | 老鱼儿
编辑 | 杨旭然
很显然，作为中国体检行业元老级人物，爱康集团创始人、董事长兼CEO的张黎刚，给公众做了一次并不太成功的“消费教育”。
在张黎刚在回应媒体提出的“体检到底有没有用”这样的问题时表示：
当你指望说，一个几百块钱的体检能帮你什么病都查出来，而要查单一的病，多花几千几万块钱的时候，你认为这样的情况存在吗？至于这样的模糊的原因，就是因为我们公众对于体检与看病，没有明确的边界，导致公众对体检有很多误解。
这个回应把整个体检行业推到了风口浪尖之上。
作为一个产业，中国体检走过了20多年的岁月，从初生萌芽到资本盛宴，从最初的群雄逐鹿到如今两强争霸，这条路上洒满了企业大佬的奋斗和雄心，甚至是合纵连横的刀光剑影。
鼓角争鸣远去之后，不论是舆论旋涡中的爱康国宾，还是A股200亿市值的美年健康，都突然惊讶地发现，辛辛苦苦打下的江山，已经要变天。
不愿再让本就不安的体检行业雪上加霜，也努力给消费者保留更多对体检这件事的信心。或许，这才是张黎刚选择硬刚的原因所在。
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01 三足鼎立
早在1947年，美国医药协会首次提出了“健康体检”的概念，并建议35岁以上的健康人应每年进行一次全面的体格检查。自此，非医疗性的、自主的、预防式的体检概念开始进入普通人的生活。
在20世纪90年代中期，健康体检已经在中国兴起，当时大多数体检工作都是由各级医院来主导进行。
公认的中国民营体检发展起点，基本是在2004年。彼时非典刚过，国民健康意识觉醒。正是在这个关键节点，中国体检产业的几大“主人公”在这一时期相继登场。
2004年2月，跟随张朝阳在搜狐创过业、自己单干又创立过艺龙网的张黎刚，在北京酒仙桥创办爱康网。
2004年9月，Heidelberg（海德堡）大学医学博士韩小红辞去了医院的正式工作，整合了丈夫公司旗下4家门诊部组建北京慈铭（原名北京慈济），并将企业定位从癌症治疗改成了体检。
两年之后的2006年8月，靠房地产赚到第一桶金的俞熔，在上海小木桥路开出第一家美年体检中心。
这三股力量，即将掀起中国体检行业的发展浪潮。
在前十年间，这些中国体检龙头的成长史，本质上是一部并购史。这点从企业名称的变迁之中，就可以看出端倪。
2007年，爱康网与上海的国宾医疗中心合并，形成北京、上海、广州三地的布局，拥有多家业务覆盖全国的企业级大客户，以及5家线检机构。从此爱康国宾诞生。此后，爱康国宾又收购了北京新华卓越、民众体检和西安普惠体检等机构，逐渐走向壮大。
2011年，俞熔的美年公司和沈阳的大健康科技健康管理有限公司合并，美年大健康诞生并开启了扩张之路。美年大健康在2012年新增体检中心21家，2013年新增体检中心23家，2014年新增体检中心19家，并且陆续收购了深圳瑞格尔、北京绿生源、武汉一博、常熟汉慈、贵州康源、安徽博瑞康等小型体检机构。
慈铭体检虽然没有改名，但是其也在2008年吞下北京佰众和深圳我佳，体检中心数量扩张至四十家左右。
到2014年底，格局初定。当时美年大健康以94家体检中心成为数量冠军，爱康国宾和慈铭分别以50家和42家紧随其后。
在财务数据上来看，爱康国宾2014财年（2014年4月—2015年3月）营收约2.9亿美元，净利润3630万美元，双双超过美年健康的14.3亿元人民币营收和1.5亿元净利润，以及慈铭体检的9.13亿元营收和4652万元净利润。
三足鼎立之势已成，但谁都不甘屈居人后。几方不仅有在实体市场上的明争，也有资本市场上关乎“体检第一股”争夺的“暗战”。
02 相爱相杀
最先发起冲击的是慈铭体检。
2011年3月，慈铭体检就申请在创业板上市。未果后又转向了中小板。次年7月，慈铭体检中小板上市申请过发审会，谁知又赶上了A股历史上 的一次IPO长暂停。这一等就是遥遥无期。
于是，在2014年4月9日，“中国体检第一股”头衔花落爱康国宾。其率先撞线，成功登陆纳斯达克，发行价14美元。
一年后的2015年8月，美年健康通过借壳江苏三友登陆深交所，摘得“A股体检第一股”桂冠。
资本市场的竞逐只是表象，更深层的博弈在于三巨头之间的相互觊觎。
高端商战的核心逻辑往往朴素而直接：买了它。
早期爱康还只是一个体检网络平台的时候，就曾经想和慈铭体检进行合作。但是张黎刚去拜访韩小红却未能见上一面。有媒体报道，张黎刚因此愤愤，亲身入局开始做实体生意。
2007年爱康并购国宾时，巨头也有可能携手并肩。当时，俞熔手中还持有国宾20%股权。可惜他在合并前退出，否则中国民营体检行业的格局则可能提前改写。
更具戏剧性的转折发生在2014年。苦等上市未果的慈铭体检对资本市场失去了信心，韩小红开始寻求出售。得到这个消息之后，张黎刚又一次率先抛出橄榄枝，但韩小红再次拒绝了张黎刚，而是主动联络了俞熔。
当时俞熔正在美国参加会议，得知消息后连夜飞回北京面见韩小红。双方在48小时内便敲定了并购意向。
并购了慈铭体检之后，俞熔还一度想吃下爱康国宾。
2015年，中概股在美国遭遇寒流，爱康国宾宣布私有化计划。已在A股上市的美年健康趁机发起突袭，通过壳公司江苏三友参与私有化竞价，将报价从每股ADS 22美元一路抬升至25美元。这样做的目的很明确：能买来爱康最好，即便是不能买来，也要让你的私有化成本升高。
为抵御这场“恶意收购”，爱康国宾启动“毒丸计划”，同时引入云锋基金、中国人寿等强力外援。最终在2019年1月完成爱康私有化，张黎刚守住了控制权。
此后，中国体检江湖从之前的三足鼎立，进入了美年、爱康双雄时代。但赢得内部战争并不意味着赢得外面未来，一些在规模扩张掩盖之下的行业痼疾开始悄然浮现。
03
技术困境
巨头们为什么要想方设法地吃掉竞争对手。除了生意场的天然逐利性之外，也透视出体检行业规模至上的商业法则。
比如，2014年美年健康的体检中心数量为94家，而到了2019年，其已在294个核心城市布局703家体检中心。
根据公开资料来看，2014年爱康国宾的体检中心数量为50家，2019年也飞涨至120多家，五年期间翻倍有余。
但是自2019年之后，美年健康的体检中心数量基本维持在600家左右，甚至逐渐下滑到了去年的576家，呈现出扩张乏力的迹象。爱康国宾的体检中心数量截止去年也仅增长至170家。
与开店数量放缓相伴随的，就是企业业绩规模的同步萎靡。
从2019年开始，美年健康就告别了业绩的高增长。2024年，美年健康实现营业收入107.02亿元，同比微降1.76%；归母净利润2.82亿元，同比大幅下滑44.18%。净利润率仅为2.64%，较2023年的4.64%进一步收缩。
7月15日晚间，美年健康发布2025年上半年业绩预告，预计营收39.6亿-42亿元，归属于上市公司股东的净利润亏损1.92亿-2.36亿元。
另一家体检行业的上市公司瑞慈医疗2024年财报显示，公司营收29.72亿元同比下降1.56%，净利润2.97亿元下滑18.27%，员工人数减少500余人。
显而易见的行业瓶颈背后，是结构性困局和行业竞争逻辑的改变。
体检一直是医疗行业中门槛最低的细分领域之一，而且在技术上几乎没有升级的空间。
体检的产业逻辑在于通过设备或者人工检查，提前预判健康状况。这需要具备更丰富经验的医疗从业者，而这样的人才通常会被各大公立医院所收拢，民营体检机构获得这样具备有丰富经验的专业人员难度极大，只能更多依靠检测技术。
俞熔就曾直言：“民营体检真正的竞争对手是公立医院。”
2023年全国医疗卫生机构健康检查人数5.25亿人次，而美年健康、爱康国宾、瑞慈医疗三家头部企业接待量分别为2834万、800万和429.45万人次，合计不及市场总量十分之一。
行业红利存在的时期，体检企业可以依靠规模化增长来提升企业业绩规模。可是当大家纷纷撞上了规模的天花板，而且在技术上无法实现降维打击之后，就只能在同质化的产品领域内卷竞争，价格战就不可避免。
而低质量竞争，带来的必然是行业乱象。2018年，张黎刚就曾经炮轰过一次行业乱象，指责同行存在“用护士冒充医生做超声检查”以及“抽了血不做化验、直接倒掉伪造结果”等严重违规操作，引发行业震动。
张黎刚的那句“几百块钱别指望什么病都查出来”振聋发聩。实际上瑞慈医疗创始人、董事长兼总裁方宜新也同样曾经说过“1000块钱做不了有效体检。”
行业的客单价确实有可能会随之提升，但消费者们也更加无法确定，例行的体检到底是必要的，还是一服“安慰剂”。
技术革新或许能打开新空间。目前，不论是美年健康还是爱康国宾，都在引入AI体检。但新技术的普及和完善需要时间，而且类似的新技术同样会在医院等机构引入。可以说，体检行业的技术困境需要一场划时代的突破来扭转。
或许市场也看到了这个行业的一些尴尬，开始逐渐调低了对它的期待。美年健康在经历了借壳上市时的疯狂后，股价一路向下，从最高点的近70元，一直跌到现在的5元区间。瑞慈医疗也有从高点腰斩至今的经历。
体检机构与人们的健康乃至于身心安全息息相关股票配资手机版下载，不可谓不重要。但新的故事，而不是“事故”，对于消费者和资本市场来说同样重要。
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